דלג לתוכן הראשי

מתודולוגיית מפת הליקווידציות

מפת ליקווידציות מראה באילו רמות, ביחס למחיר הנוכחי, צפויה סגירה כפויה של פוזיציות ממונפות בחוזים עתידיים צמיתים (perpetual futures): כמה דולרים של פוזיציות לונג יחוסלו אם המחיר ירד לכל רמה, וכמה דולרים של פוזיציות שורט — אם יעלה לכל רמה.

Blocklens מפרסמת שתי מפות שנבנות בשיטות שונות מהותית, ומסומנות תמיד בנפרד:

מקורמה זהמטבעותהיסטוריה
Binance — מודלהערכה. Binance אינה חושפת פוזיציות, ולכן הרמות משוחזרות מה-Open Interest הציבורי ומנרות שעתיים באמצעות המודל המתואר להלן.BTC, ETH, SOL, HYPE (חוזים צמיתים USDⓈ-M BTCUSDT, ETHUSDT, SOLUSDT, HYPEUSDT)מ-2023-01-01; HYPE מ-2025-06-06
Hyperliquid — פוזיציות בפועלעובדות. הפוזיציות ב-Hyperliquid ומחירי הליקווידציה שלהן ציבוריים; אנו קוראים אותם עבור כל מחזיק.BTC, ETH, SOL, HYPEמ-2025-07-29

המפה זמינה ב-Lab ← לוחות מחוונים ← Blocklens Special ← מפת ליקווידציות.

רוב הדף הזה מתעד את מודל Binance במלואו — נוסחאות, פרמטרים, כיול ומגבלות ידועות — כך שכל אחד יוכל לשחזר אותו מהנתונים הציבוריים החינמיים. החלק של Hyperliquid מתואר לשם השוואה.

לא אות מסחר

מפת הליקווידציות היא כלי תיאורי, לא יעד מחיר ולא אות מסחר. ראו מה הראיות מראות.

1. כיצד לקרוא את המפה​

1.1 דליים​

ציר המחיר מחולק לדליים (buckets — רצועות מחיר) ברוחב שווה. במפה הנוכחית דלי הוא כ-0.25% מהמחיר, מעוגל לצעד «עגול» של 1, 2, 2.5 או 5 × 10ⁿ: $250 עבור BTC, $10 עבור ETH במחירים הנוכחיים.

ערך הדלי הוא היקף ה-USD של הפוזיציות שמחיר הליקווידציה שלהן נופל בתוכו, מוערך לפי מחיר הליקווידציה:

bucket USD=∑positions in bucket∣size in coins∣×liquidation price\text{bucket USD} = \sum_{\text{positions in bucket}} |\text{size in coins}| \times \text{liquidation price}
  • פוזיציות לונג מוצגות מתחת למחיר הנוכחי (הן מחוסלות כשהמחיר יורד), פוזיציות שורט — מעליו (כשהמחיר עולה).
  • המפה מכסה ±50% מהמחיר הנוכחי. נפח רחוק יותר אינו מוצג — הוא היה מצטבר בדלי הקיצוני ונראה כשיא מדומה — אך מדווח בסיכום כ«מחוץ לטווח».
  • עקומות מצטברות מחברות דליים מהמחיר הנוכחי והלאה: עקומת הלונג ב-$80K היא סך ה-USD של פוזיציות לונג שיחוסלו אם המחיר ירד מהרמה הנוכחית ל-$80K.
  • שיאים (אשכולות מסומנים) הם עד 5 הדליים הגדולים ביותר בכל צד, במרחק של 3% מהמחיר לפחות זה מזה.

1.2 תמונות מצב ומפת החום​

יש מפה אחת ליום:

  • מודל Binance — המצב ב-00:00 UTC של היום (נבנה מכל הנתונים השעתיים עד סוף היום הקודם).
  • Hyperliquid — היום האחרון מגיע מהסריקה שלנו (בשעות הבוקר המוקדמות לפי UTC; השעה המדויקת מוצגת עם המפה); ההיסטוריה מגיעה מתמונות מצב ארכיוניות יומיות של מצב הבורסה המלא (ראו §3.4); ימים החסרים בארכיון הם הערכות משוחזרות (§3.5).

מפת החום מציבה את המפות היומיות זו לצד זו: x — תאריך, y — מחיר, צבע — ה-USD שהמפה של אותו יום מיקמה במחיר זה. אין זה תיעוד של ליקווידציות שהתרחשו בפועל. כדי שהימים יישארו ברי השוואה כאשר המחיר (ולכן גם צעד הדלי) משתנה, שורות מפת החום משתמשות ברשת מוחלטת קבועה: BTC $500, ETH $20, SOL $0.5, HYPE $0.25, בטווח ±50% ממחיר כל יום. קו המחיר מצויר מעל.

2. Binance — מודל​

2.1 למה מודל​

Binance מפרסמת Open Interest מצרפי, עסקאות ונרות, אך לא פוזיציות בודדות, מחירי כניסה או מינוף. לכן כל מפת ליקווידציות של Binance — שלנו או של צד שלישי — היא מודל: הנחה לגבי מתי נפתחו פוזיציות, באיזה מחיר, באיזה צד, באיזה מינוף, וכיצד הן נעלמות. המודל שלנו הופך כל אחת מההנחות האלה למפורשת.

הרעיון בפסקה אחת: בכל שעה שבה ה-Open Interest גדל, החוזים החדשים ממוקמים במחיר הטיפוסי של אותה שעה ומחולקים ללונגים ושורטים לפי נתח קניות ה-taker; כל צד מפוזר על פני התפלגות מינוף קבועה, ההופכת מחירי כניסה למחירי ליקווידציה. בכל שעה שבה ה-Open Interest יורד, כל הפוזיציות הפתוחות מתכווצות באופן יחסי. בכל שעה, טווח המחיר של הנר מוחק את הרמות שאליהן הגיע — הפוזיציות האלה חוסלו.

2.2 נתוני קלט​

כל נתוני הקלט חינמיים וציבוריים.

קלטמקוראופן השימוש
נרות שעתיים (פתיחה, גבוה, נמוך, סגירה, נפח, נפח קניות taker)data.binance.vision futures/um/monthly/klines/<SYMBOL>/1h (חודשים קודמים) ו-…/daily/klines/<SYMBOL>/1h (החודש הנוכחי)מחיר טיפוסי, נתח קניות taker, טווח המחיר המוחק רמות
Open Interest כל 5 דקות (במטבעות)data.binance.vision futures/um/daily/metrics/<SYMBOL>Open Interest בסוף כל שעה
זנב חי (שעות שטרם נכנסו לארכיון)Binance REST /fapi/v1/klines (1h) ו-/futures/data/openInterestHist (period 1h)אותם שדות עבור השעות האחרונות לפני תמונת המצב

עבור כל שעה tt המודל משתמש ב:

  • מחיר טיפוסי Pt=(Ht+Lt+Ct)/3P_t = (H_t + L_t + C_t) / 3 — מחיר כניסה מייצג יחיד לשעה.
  • נתח קניות taker bt=taker-buy volumet/volumetb_t = \text{taker-buy volume}_t / \text{volume}_t (0.5 אם הנפח אפס) — חלק נפח השעה שבו הקונה היה הצד היוזם (פקודת שוק).
  • Open Interest בסוף השעה OItOI_t — הרשומה התקינה האחרונה של 5 דקות בתוך השעה.

הארכיון היומי מתפרסם באיחור של כיממה. שעות שלאחר היום האחרון בארכיון נלקחות מ-REST API; מפה שנבנתה עם זנב חי כזה נבנית מחדש מהארכיון לאחר פרסומו (תוך שבוע), ולכן היום החדש ביותר עשוי להשתנות מעט.

2.3 פוזיציות חדשות​

אם ה-Open Interest גדל במהלך השעה, ΔOIt=OIt−OIt−1>0\Delta OI_t = OI_t - OI_{t-1} > 0, החוזים החדשים נפתחים ב-PtP_t. לכל חוזה חדש יש רגל לונג אחת ורגל שורט אחת, אך שתי הרגליים אינן נושאות אותו סיכון ליקווידציה: הצד האגרסיבי (הלוקח נזילות בפקודות שוק — בדרך כלל ספקולנטים ממונפים) נספר במלואו, והצד הפסיבי (עושי שוק, מגדרים) מופחת לפי חוסר האיזון של השעה:

new longst=ΔOIt⋅min⁡(1, 2bt),new shortst=ΔOIt⋅min⁡(1, 2(1−bt))\text{new longs}_t = \Delta OI_t \cdot \min(1,\ 2 b_t), \qquad \text{new shorts}_t = \Delta OI_t \cdot \min(1,\ 2 (1 - b_t))

בשעה מאוזנת (bt=0.5b_t = 0.5) שני הצדדים מקבלים את ΔOIt\Delta OI_t המלא. עם bt=0.6b_t = 0.6 (הקונים אגרסיביים יותר) הלונגים מקבלים ΔOIt\Delta OI_t והשורטים 0.8 ΔOIt0.8\,\Delta OI_t. אף צד אינו עולה לעולם על הגידול ב-Open Interest.

2.4 התפלגות המינוף ומחיר הליקווידציה​

המסה החדשה של כל צד מפוזרת על פני שמונה רמות מינוף עם משקלים קבועים:

מינוף LL3×4×5×10×20×25×50×100×
משקל11331111
חלק מהמסה8.3%8.3%25%25%8.3%8.3%8.3%8.3%

המשקלים מכוילים, ראו §2.8. מחיר הליקווידציה של פוזיציה שנפתחה ב-PP עם מינוף LL משתמש בקירוב של מרווח מבודד (isolated margin):

long: P⋅(1−1L+mmr),short: P⋅(1+1L−mmr)\text{long: } P \cdot \left(1 - \frac{1}{L} + mmr\right), \qquad \text{short: } P \cdot \left(1 + \frac{1}{L} - mmr\right)

כאשר mmrmmr הוא שיעור מרווח השימור (maintenance margin) של המדרגה הראשונה (הפוזיציות הקטנות ביותר) של הסימבול:

סימבולmmrmmrמינופים בשימוש
BTCUSDT0.4%כל השמונה
ETHUSDT0.5%כל השמונה
SOLUSDT0.5%כל השמונה
HYPEUSDT1.0%3–50× (ללא 100×)

השיעורים של SOL ו-HYPE הם שיעורי המדרגה הראשונה של Binance (מדרגות מינוף ציבוריות, נבדק 2026-10-21). עבור ETH המודל שומר על 0.5%, הערך שאיתו כויל, אף שהמדרגה הראשונה של Binance היא כיום 0.4%. מינופים מעל המקסימום של המדרגה הראשונה של הסימבול מושמטים, והמשקלים הנותרים מנורמלים מחדש: HYPEUSDT מאפשר לכל היותר 75×, ולכן הוא משתמש בשבע הרמות 3–50× עם משקלים שסכומם 11.

לונג במינוף 10× שנפתח ב-$100,000 מחוסל ב-$100,000 × (1 − 0.1 + 0.004) = $90,400.

המסה (במטבעות) מתווספת לדלי המכיל את מחיר הליקווידציה.

2.5 סגירה: ירידה ב-Open Interest​

אם ה-Open Interest ירד במהלך השעה, ΔOIt<0\Delta OI_t < 0, חלק מהפוזיציות נסגרו — אך הנתונים אינם מציינים אילו. המודל סוגר את כל הפוזיציות הפתוחות באופן יחסי, בשני הצדדים ובכל רמה:

mapt=mapt−1⋅OItOIt−1\text{map}_t = \text{map}_{t-1} \cdot \frac{OI_t}{OI_{t-1}}

שעות שבהן ה-Open Interest לא השתנה משאירות את המפה כפי שהיא.

2.6 ליקווידציה: המחיר מוחק רמות​

בכל שעה, לפני הוספת הפוזיציות החדשות של השעה, הנר מוחק את הרמות שאליהן הגיע המחיר במהלך השעה:

  • כל דליי הלונג ברמת הנמוך של השעה ומעליה מאופסים;
  • כל דליי השורט ברמת הגבוה של השעה ומתחתיה מאופסים.

פוזיציות אלה נחשבות למחוסלות. לכן הפוזיציות החדשות של שעה חשופות לראשונה לנר של השעה הבאה: בתוך שעה אחת סדר העסקאות אינו ידוע, ולכן פוזיציה שנפתחה במחיר הטיפוסי אינה נמחקת על ידי פתיל (wick) של אותה שעה.

2.7 החלון ותקופת החימום של 180 יום​

המפה של יום DD (המצב ב-00:00 UTC של DD) נבנית מהנתונים השעתיים של 181 ימים קלנדריים [D−181, D−1][D - 181,\ D - 1] — חלון של 180 יום ועוד היום האחרון, 4,344 שעות. המודל מתחיל עם מפה ריקה בתחילת החלון ורץ שעה אחר שעה עד סופו. השעה הראשונה רק קובעת את ה-Open Interest הייחוסי.

למה 180 יום. למודל אין ידע על פוזיציות שנפתחו לפני החלון שלו, ולכן החלון צריך להיות ארוך מספיק כדי שהתוצאה תפסיק להיות תלויה בו. המפה היא איזון בין זרימה נכנסת (פוזיציות חדשות) לבין שני תהליכי דעיכה (סגירה יחסית בכל ירידה של ה-Open Interest, ומחיקה בכל תנועת מחיר). פוזיציות ישנות שורדות רק אם ה-Open Interest המשיך לגדול וגם המחיר מעולם לא הגיע לרמות שלהן, ולכן משקלן הולך וקטן עם הגיל. בדקנו זאת ישירות: במפה של 2026-10-03, חלונות של 180 עד 730 יום נותנים את אותו פרופיל, בעוד שחלון של 30 יום מחמיץ כ-39% מהפוזיציות הקיימות במפה המתכנסת. למפות של 90 ו-180 יום של 2026-10-04 יש אותם שלושה אשכולות גדולים ביותר בשני הצדדים, עבור BTC ו-ETH. לכן מתפרסמת מפה אחת עם חימום של 180 יום במקום כמה גרסאות עם חלון קצר.

לנקודת ייחוס בלתי תלויה: ב-Hyperliquid, שבה ניתן לצפות בגיל הפוזיציות בפועל, עקומת השרידות של פוזיציות שהותאמה על ההיסטוריה שלה היא S(t)=0.32 e−t/2.1+0.68 e−t/86S(t) = 0.32\,e^{-t/2.1} + 0.68\,e^{-t/86} (tt בימים) — כ-8% מהפוזיציות עדיין פתוחות לאחר 180 יום וכ-1% לאחר שנה.

פוזיציות מבוגרות מ-180 יום. פוזיציות שנפתחו לפני החלון אינן במפה כלל — המודל אינו «משמיט» אותן ביום 181, הוא מעולם לא ראה אותן. ההנחה העובדתית היא שבגיל זה הן ברובן נעלמו: נסגרו באופן יחסי בירידות הרבות של ה-Open Interest, ו/או נמחקו משום שהמחיר חלף על פני הרמות שלהן. זוהי מגבלה של המודל: פוזיציות ארוכות חיים באמת — למשל לונגים במינוף נמוך שנפתחו הרחק מתחת למחיר הנוכחי, או גידורים ורגליים של basis trade שנשארות פתוחות חודשים רבים — מיוצגות בחסר, בעיקר בחלק הרחוק ובעל המינוף הנמוך של המפה.

סימבולים שנרשמו לאחרונה: חימום לא שלם. חלון מלא דורש 181 ימים שלמים של נתונים. HYPEUSDT נרשם בחוזים העתידיים של Binance במהלך 2025-05-30, ולכן יום הרישום אינו שלם; המפות שלו מתפרסמות מ-2025-06-06 (לאחר השבוע הראשון של נתונים), אך עד שהחלון מתמלא המודל ראה רק את הימים מאז הרישום. מפות כאלה מסומנות «חימום לא שלם» (בנתוני האיכות של המפה: warmup_complete = false ו-warmup_days, מספר הימים השלמים שהמודל ראה). הן מכילות רק פוזיציות שנפתחו מאז הרישום, וכמו מפה עם חלון קצר, מציגות בחסר את הרמות הרחוקות ובעלות המינוף הנמוך. הדבר חל על 175 מפות ה-HYPE של 2025-06-06 … 2025-11-27. החלון המלא הראשון הוא 2025-05-31 … 2025-11-27 (181 יום), ולכן למפות HYPE יש חלון מלא החל מ-2025-11-28. ל-BTC, ETH ו-SOL יש ארכיונים מ-2019–2021, ולכן לכל יום שפורסם מאז 2023-01-01 יש חלון מלא.

2.8 כיול משקלי המינוף​

משקלי המינוף הם הפרמטרים המותאמים היחידים. הם כוילו מול מפות ליקווידציות זמינות לציבור (מודלים של צד שלישי) של החוזה הצמית BTC/USDT ב-Binance — כיעד כיול, לא כטענה שמפות אלה נכונות:

  • 30 רמות ליקווידציית לונג בולטות סומנו במפות הייחוס ב-9 תאריכים (ינואר–אוגוסט 2026, חלונות של חודש ושל 3 חודשים);
  • מכיוון שהמפה ליניארית במשקלים, המפה של כל מינוף חושבה פעם אחת והמשקלים נמצאו באמצעות חיפוש ברשת (grid search);
  • תוצאה: 81% מ-30 רמות הייחוס נמצאות בטווח ±1% מאחד משישת השיאים הגדולים ביותר של המודל; שש רמות אקראיות משיגות 27% בממוצע (אחוזון 99: 46%).

הכיול מראה מבנה מוכר: אשכולות גדולים מוסברים במינוף 3–10× מאזורי מחיר שבהם השוק שהה זמן רב (ב-2026-08-04, רמות ייחוס ב-$57.7K / $51.5K / $48.3K / $42.7K תואמות 10× / 5× / 4× / 3× מכ-$64K).

2.9 איכות נתונים​

רשומות Open Interest לא תקינות. הארכיון של Binance מכיל רשומות תקלה עם Open Interest = 0 (BTC ו-ETH, בכ-20 ימים מאז 2023 — למשל BTCUSDT ב-2026-10-15, 13:40–14:40 UTC, ו-2024-07-09…15). אם מקבלים אותה כפשוטה, רשומה כזו פירושה ירידה של −100% ב-Open Interest: שלב 2.5 היה מכווץ את כל המפה לאפס, והשעה הבאה הייתה בונה אותה מחדש מזרימה נכנסת של שעה אחת בלבד. בתקלה של 2026-10-15 הדבר ממוטט את מפת ה-BTC מכ-$4.4B להרבה פחות מ-$1B בימים שלאחר מכן. לכן:

  • רשומות Open Interest שהן ≤ 0, לא מספריות או לא סופיות — מדולגות;
  • שעה ללא רשומה תקינה נחשבת חסרה: לא נפתחות ולא נסגרות פוזיציות באותה שעה (הנר עדיין מוחק רמות), והשעה התקינה הבאה מושווית לאחרונה התקינה.

שער איכות. עבור כל מפה, ה-pipeline סופר, על פני כל רשת השעות של 181 הימים, את השעות הצפויות, את הנרות החסרים, את הפער הארוך ביותר ואת השעות ללא Open Interest. אם חסרים יותר מ-3 נרות או יותר מ-24 שעות של Open Interest, היום אינו מתפרסם (הוא מוצג כפער במקום מפה מטעה). על פני כל ההיסטוריה מאז 2023-01-01 אין חלון עם נר חסר, ובחלון הגרוע ביותר יש 10 שעות ללא Open Interest, כך שכל יום עובר.

פרטים נוספים: חותמות הזמן של חלק מהארכיונים מאז 2025 הן במיקרו-שניות ומנורמלות; נרות כפולים מושמטים.

2.10 פסאודו-קוד​

# inputs: hourly candles kl[t] = {high, low, close, volume, taker_buy} for the 181-day window,
#         oi[t] = last valid 5-minute open interest of hour t (missing if none)
LEVERAGE = {3: 1, 4: 1, 5: 3, 10: 3, 20: 1, 25: 1, 50: 1, 100: 1}
MMR = {"BTCUSDT": 0.004, "ETHUSDT": 0.005, "SOLUSDT": 0.005, "HYPEUSDT": 0.01}[symbol]
MAX_LEVERAGE = {"BTCUSDT": 150, "ETHUSDT": 150, "SOLUSDT": 100, "HYPEUSDT": 75}[symbol]
lev = {L: v for L, v in LEVERAGE.items() if L <= MAX_LEVERAGE}
w = {L: v / sum(lev.values()) for L, v in lev.items()}

longs, shorts = Buckets(), Buckets()              # coins per price bucket
prev_oi = None
for t, c in enumerate(kl):
    longs.zero_at_or_above(c.low)                 # liquidated during hour t
    shorts.zero_at_or_below(c.high)
    cur = oi.get(t)
    if cur is None or cur <= 0:                   # missing / glitch: skip the hour
        continue
    if prev_oi is not None:
        d = cur - prev_oi
        if d < 0:                                 # positions closed proportionally
            longs.scale(cur / prev_oi); shorts.scale(cur / prev_oi)
        elif d > 0:                               # new positions at the typical price
            p = (c.high + c.low + c.close) / 3
            b = c.taker_buy / c.volume if c.volume > 0 else 0.5
            for L in w:
                longs.add(p * (1 - 1 / L + MMR), d * w[L] * min(1, 2 * b))
                shorts.add(p * (1 + 1 / L - MMR), d * w[L] * min(1, 2 * (1 - b)))
    prev_oi = cur

mark = kl[-1].close
map_usd = {bucket: coins * bucket.mid for bucket, coins in longs.below(mark) + shorts.above(mark)}

מימוש הייצור (production) מנרמל בנוסף את מקדם קנה המידה לשם דיוק נומרי, ובעת המחיקה עובר רק בין הדליים הלא ריקים הקיצוניים; הפלט זהה.

2.11 דוגמה מחושבת​

BTCUSDT, שעה אחת עם מחיר טיפוסי של $100,000, Open Interest שעלה ב-1,000 BTC ונתח קניות taker של b=0.6b = 0.6. לונגים חדשים = 1,000 × min(1, 1.2) = 1,000 BTC, שורטים חדשים = 1,000 × min(1, 0.8) = 800 BTC.

מינוףמשקללונגים, BTCמחיר ליק. לונגלונגים, USDשורטים, BTCמחיר ליק. שורטשורטים, USD
3×1/1283.3$67,067$5.59M66.7$132,933$8.86M
4×1/1283.3$75,400$6.28M66.7$124,600$8.31M
5×3/12250.0$80,400$20.10M200.0$119,600$23.92M
10×3/12250.0$90,400$22.60M200.0$109,600$21.92M
20×1/1283.3$95,400$7.95M66.7$104,600$6.97M
25×1/1283.3$96,400$8.03M66.7$103,600$6.91M
50×1/1283.3$98,400$8.20M66.7$101,600$6.77M
100×1/1283.3$99,400$8.28M66.7$100,600$6.71M

לאחר מכן:

  1. בשעה הבאה, ה-Open Interest יורד ב-10%. כל דלי, בשני הצדדים, מוכפל ב-0.9: אשכול הלונג של 5× ב-$80,400 הופך ל-225 BTC (≈ $18.1M).
  2. בשעה שאחריה, הנמוך של הנר הוא $95,200. כל דליי הלונג החל מהדלי $95,000–95,250 ומעלה נמחקים: הלונגים של 20×, 25×, 50× ו-100× מהשעה שלנו ($95,400 ומעלה) נעלמו; הלונגים של 3×–10× נשארים. השורטים לא נפגעים, משום שהגבוה לא הגיע ל-$100,600.

שלוש פעולות אלה, החוזרות על פני 4,344 שעות, מפיקות את המפה היומית.

2.12 פרמטרים​

פרמטרערך
סימבוליםBTCUSDT, ETHUSDT, SOLUSDT, HYPEUSDT (חוזים צמיתים USDⓈ-M)
צעד זמןשעה אחת
מחיר כניסהמחיר טיפוסי (H+L+C)/3(H + L + C)/3
חלוקה לצדדיםנתח קניות taker: לונגים min⁡(1,2b)\min(1, 2b), שורטים min⁡(1,2(1−b))\min(1, 2(1-b)) מתוך ΔOI\Delta OI
מינוף / משקלים3, 4, 5, 10, 20, 25, 50, 100× / 1, 1, 3, 3, 1, 1, 1, 1; מינופים מעל המקסימום של המדרגה הראשונה של הסימבול מושמטים (HYPE: ללא 100×)
מרווח שימורBTC 0.4%, ETH 0.5%, SOL 0.5%, HYPE 1.0% (מדרגה ראשונה)
סגירהיחסית, בכל ירידה של ה-Open Interest
ליקווידציהרמות שטווח הנר הגיע אליהן, החל מהשעה הבאה
חלון180 יום + היום האחרון (181 ימים של נתונים שעתיים); קצר יותר בזמן החימום של סימבול שנרשם לאחרונה
תמונת מצביומית, 00:00 UTC
דלי≈ 0.25% מהמחיר, צעד «עגול»; תאי מפת החום BTC $500, ETH $20, SOL $0.5, HYPE $0.25
טווח המפה±50% מהמחיר
שער איכות≤ 3 נרות חסרים ו-≤ 24 שעות ללא Open Interest לכל חלון

2.13 מגבלות המודל​

  • מינוף מונח. התפלגות מינוף קבועה מוחלת על כל שעה ועל כל צד; המינוף בפועל משתנה לפי סוחר, משטר שוק וצד.
  • קירוב מרווח מבודד. פוזיציות במרווח צולב (cross margin) מחוסלות על בסיס החשבון כולו, ולפוזיציות גדולות יש מדרגות מרווח שימור גבוהות יותר; אף אחד מאלה אינו ממודל.
  • מחיר כניסה אחד לשעה. כל הפוזיציות החדשות של שעה נכנסות במחיר הטיפוסי.
  • סגירה יחסית. במציאות סוחרים סוגרים באופן סלקטיבי (למשל, פוזיציות מפסידות נסגרות לעתים קרובות יותר); המודל אינו יכול לדעת אילו פוזיציות נסגרו.
  • אין פוזיציות מבוגרות מהחלון (§2.7); למפות ה-HYPE המוקדמות יש חימום לא שלם.
  • משקלים שכוילו על BTC. משקלי המינוף הותאמו על רמות BTC ומשמשים ללא שינוי עבור ETH, SOL ו-HYPE.
  • Binance בלבד. המודל משתמש ב-Open Interest של בורסה אחת ושל חוזה אחד לכל מטבע.
  • תמונת מצב יומית. פוזיציות שנפתחו או נסגרו לאחר 00:00 UTC אינן משתקפות עד היום הבא.

3. Hyperliquid — פוזיציות בפועל​

3.1 במה היא שונה​

ב-Hyperliquid הפוזיציות של כל חשבון ציבוריות, כולל מחיר הליקווידציה שמחושב על ידי הבורסה. אין צורך במודל: אנו אוספים את הפוזיציות ומחלקים אותן לדליים באותו קוד בדיוק שמשמש לפלט מודל Binance (§1.1).

3.2 איסוף פוזיציות​

  1. כתובות. כל המחזיקים עם פוזיציה של $1,000 לפחות בתמונת המצב הארכיונית היומית האחרונה של מצב הבורסה המלא (פוזיציות מ-$1,000 מחזיקות 99.7–99.9% מהנפח), ובנוסף כל כתובת שסחרה לפחות $1,000 לאחר תמונת מצב זו, מזרם העסקאות של Hyperliquid (פוזיציה חדשה יכולה להופיע רק באמצעות עסקה). כ-40,000 כתובות ביום.
  2. פוזיציות. כל כתובת נשאלת דרך ה-API הציבורי של Hyperliquid (clearinghouseState): גודל וצד, מחיר כניסה, מינוף, סוג מרווח ומחיר ליקווידציה. פוזיציות ללא מחיר ליקווידציה (מגובות בבטוחה מלאה) נספרות אך אינן ממופות. הסריקה נמשכת כשעה וחצי במסגרת מגבלות הקצב של הבורסה.
  3. כיסוי. גודל הלונגים שנמצאו ÷ מחצית מה-Open Interest של הבורסה (הבורסה מדווחת על סכום שני הצדדים), ואותו הדבר עבור שורטים. כיסוי תקין הוא מעל 99% (למשל, BTC 99.7% / 99.7%, ETH 99.8% / 100.0% ב-2026-10-20). הכיסוי מוצג עם המפה.

שער איכות. סריקה אינה מתפרסמת אם הכיסוי של BTC או ETH נמוך מ-99% באחד הצדדים, אם יותר מדי בקשות כתובות נכשלו, או אם רשימת הכתובות לא הגיעה מתמונת המצב המלאה. אין נסיגה שקטה לרשימת כתובות חלקית.

3.3 פרשנות רמות Hyperliquid​

  • ליקווידציות חלקיות. Hyperliquid מחסלת פוזיציות גדולות בחלקים, ולכן נפח הדלי הוא חסם עליון של המכירה או הקנייה הכפויה במחיר זה.
  • מרווח צולב. מחיר הליקווידציה של פוזיציה במרווח צולב תלוי בחשבון כולו ונע יחד איתו; בחשבונות גדולים ראינו אותו נע ב-1–2.5% בתוך שש שעות.
  • לווייתנים. 20 הפוזיציות הגדולות ביותר בכל צד מחזיקות כ-44% מנפח Hyperliquid (חציון לפי יום, טווח 37–62%, יולי 2025 – אוקטובר 2026). הרמות שלהן אמיתיות אך ייחודיות. המתג «ללא 20 הפוזיציות הגדולות ביותר» מסיר אותן (לפי גודל במטבעות, לכל מטבע ויום); במחקר שלנו המפה בלעדיהן מתארת את התנהגות ה-Open Interest של Binance באותה מידה כמו המפה המלאה.
  • מעבר למחיר. פוזיציות שכבר נמצאות מעבר למחיר הנוכחי (המחיר זז במהלך הסריקה) נספרות בסיכום, אך אינן מוצגות.

3.4 היסטוריה ופערים​

ימים היסטוריים נבנים ישירות מתמונות המצב הארכיוניות היומיות של מצב הבורסה המלא (ולכן הכיסוי אינו רלוונטי; המחיר הוא החציון של notional ÷ גודל). שעת תמונת המצב משתנה: כ-20:00 UTC של התאריך עד 2025-10-24, כ-00:00–00:10 UTC מאז אמצע דצמבר 2025.

למקור תמונות המצב הארכיוניות אין נתונים עבור 2025-08-01 ו-2025-10-25 … 2025-12-14 (52 ימים). ימים אלה ממולאים במפות משוחזרות — הערכה, לא תמונת מצב של הבורסה, המסומנות «הערכה» בגרפים (ראו §3.5). יום משוחזר לעולם אינו מחליף תמונת מצב אמיתית.

3.5 ימים משוחזרים (הערכה)​

עבור כל יום ללא תמונת מצב ארכיונית, הפוזיציות נבנות מחדש מתמונות המצב הארכיוניות הסמוכות:

  1. גדלים ומחירי כניסה משוחזרים במדויק בהרצה חוזרת (replay) של עסקאות הבורסה שבין תמונות המצב, כולל ליקווידציות, כך שה-Open Interest המשוחזר שווה לסכום גדלי הפוזיציות האמיתיים.
  2. מחירי ליקווידציה מוערכים. הם תלויים בבטוחה של כל חשבון, הנבנית מחדש מתמונת המצב בתוספת רווח והפסד ממומשים, עמלות, מימון (funding) והפקדות, משיכות והעברות של החשבון. פוזיציות בשווקים שאינם BTC, ETH, SOL ו-HYPE נשמרות במצבן בתמונת המצב. חשבונות שלא היו קיימים באף אחת מתמונות המצב מקבלים רמת מרווח טיפוסית של פוזיציות שנפתחו לאחרונה.
  3. כל יום משתמש בתמונת המצב הקרובה יותר: זו שלפניו (הרצה קדימה) או זו שאחריו (הרצה לאחור).

דיוק. השיטה נבדקה על 51 ימים שיש להם תמונות מצב אמיתיות (2025-12-15 … 2026-02-04, באורך זהה לפער), תוך השוואת כל מפה משוחזרת לאמיתית:

  • חמשת האשכולות הגדולים ביותר בכל צד תואמים בטווח ±1% מהמחיר ב-56% מהמקרים, לעומת 50% כאשר פשוט משתמשים בתמונת המצב האמיתית של היום הקודם — השחזור קרוב לאמת בערך כמו השינוי הטבעי של המפה מיום ליום;
  • הדיוק יורד ככל שהמרחק מתמונת המצב הקרובה גדל — 68% מהאשכולות תאמו במרחק 1–3 ימים, 46% במרחק 22–26 ימים (אמצע הפער הארוך נמצא כ-25 יום מכל צד);
  • HYPE הוא המטבע הפחות מדויק (41% מהאשכולות תאמו), משום שחשבונות HYPE גדולים משתמשים בבטוחת spot ובגידורים שההרצה החוזרת אינה רואה; ימים משוחזרים של HYPE נושאים אזהרת דיוק מופחת.

התייחסו לימים משוחזרים כהערכה של צורת המפה, לא כתיעוד של הבורסה.

4. מודל Binance מול פוזיציות Hyperliquid​

Binance — מודלHyperliquid — פוזיציות בפועל
פוזיציותמשוחזרות מ-Open Interest ומנרותנקראות מהבורסה
מינוףהתפלגות מכוילת קבועהבפועל, לכל פוזיציה
מחיר ליקווידציהנוסחת מרווח מבודד, mmr של המדרגה הראשונהמחושב על ידי הבורסה (כולל מרווח צולב)
סגירה / הזדקנותסגירה יחסית, מחיקה על ידי המחיר, חימום של 180 יוםהמצב בפועל בתמונת המצב
מדד איכותשלמות הנתונים השעתייםכיסוי ה-Open Interest של הבורסה
הסתייגות עיקריתזהו מודלזירה אחת; ליקווידציות חלקיות; לווייתנים

שתי המפות מודדות שווקים שונים ואין לצפות שיתאימו. ההשוואה ביניהן מועילה: היכן ששתיהן מראות אשכול, הראיות לזרימה כפויה שם חזקות יותר.

5. מה הראיות מראות​

בדקנו את המפות (שלנו ושל צד שלישי) מול נתוני השוק של Binance במהלך בנייתן (אוקטובר 2026):

  • האצה, לא משיכה. כאשר המחיר נע דרך אשכול של ליקווידציות לונג, ה-Open Interest של Binance יורד יותר מאשר באותה תנועה דרך אזור ריק — אפקט חלש אך עקבי (מתאם דרגות של כ-0.1 ב-20% החזקים ביותר של תנועות 5 דקות). המפה מתארת היכן סגירה כפויה יכולה להאיץ תנועה.
  • אשכולות אינם מושכים את המחיר. על פני היסטוריה ארוכה (530 ימים) המחיר אינו נוגע באשכולות הגדולים ביותר בתדירות גבוהה יותר מאשר ברמות אקראיות. אפקטי «מגנט» לכאורה על פני חצי שנה נעלמים בדגימות ארוכות יותר — תכונה של התקופה, לא של המפה.
  • המפות אינן מסכימות. מפות ליקווידציות של צד שלישי אינן מסכימות זו עם זו לגבי לונגים (מתאם דרגות בין שני מודלים של אותו ספק: −0.05), ושתי מפות צד שלישי נפוצות נמצאות במתאם שלילי עם הפוזיציות בפועל ב-Hyperliquid עבור לונגים (−0.22 ו-−0.20). התייחסו לכל מפה בודדת — כולל שלנו — כהערכה אחת.
  • קשר חלש גם לעובדות. אפילו מפת Hyperliquid בפועל מסבירה ירידות ב-Open Interest רק באופן חלש (מתאם של כ-0.1): שימושית להשוואת תרחישים ולמיקום רמות, לא לחיזוי תנועות בודדות.

מפת הליקווידציות היא כלי תיאורי, לא יעד מחיר ולא אות מסחר.