본문으로 건너뛰기

Blocklens-Mayer

비트코인 가격을 단기 보유자(STH) Realized Price로 나눈 비율 — SMA-200 대신 취득원가를 사용하는 온체인 기반의 전통적 Mayer Multiple 대안

속성값
카테고리밸류에이션 지표
단위None
해상도1d
자산BTC
등급베이직
API 엔드포인트GET /v1/holder/valuation
필드blocklens_mayer

개요​

Blocklens-Mayer는 현재 비트코인 가격이 단기 보유자(STH)의 평균 취득원가에서 얼마나 벗어났는지를 측정하는 가치평가 지표다. 현재 비트코인 가격을 STH Realized Price — 지난 155일 이내에 이동한 모든 코인의 평균 취득가 — 로 나눈 비율로 계산된다. 이는 분모로 200일 단순이동평균(SMA-200)에 의존하는 전통적 Mayer Multiple과 달리 순수하게 온체인 기반의 대안이 된다.

Blocklens-Mayer의 핵심 통찰은 STH Realized Price가 임의의 기술적 지표가 아니라 최근 시장 참여자의 실제 총 취득원가를 나타낸다는 점이다. SMA-200이 고정된 기간에 걸쳐 가격 움직임을 평탄화하는 반면, STH Realized Price는 신규 보유자가 실제로 투입한 자본을 반영한다. 이 차이는 급격한 축적 또는 분산 시기에 결정적인데, 이때 활성 시장 참여자의 취득원가가 SMA-200에서 크게 괴리될 수 있기 때문이다. Blocklens-Mayer는 이 괴리를 포착하여 시장 과열 또는 저평가에 대한 보다 행동 기반의 측정치를 제공한다.

Blocklens-Mayer는 여러 다른 Blocklens 지표와 밀접하게 관련된다. 전통적 Mayer Multiple(mayer_multiple)과 분자(현물 가격)를 공유하지만 SMA-200 분모를 온체인 데이터로 대체한다. 단기 보유자 공급량의 시장가치를 실현가치와 비교하는 STH MVRV(sth_mvrv)와 개념적으로 유사하며, Blocklens-Mayer는 동일한 관계를 코인당·가격 정규화된 형태로 본 것으로 이해할 수 있다. sth_realized_price 및 price와 함께 모니터링하면 단기 보유자의 수익성과 시장 구조에 대한 완전한 그림을 얻을 수 있다.

공식​

Blocklens-Mayer=PriceSTH Realized Price\text{Blocklens-Mayer} = \frac{\text{Price}}{\text{STH Realized Price}}
  • Price — 비트코인의 현재 현물 가격(USD)으로, 일반적으로 거래량 가중 복합 지수에서 산출한다.
  • STH Realized Price — 지난 155일 이내에 이동한 모든 미사용 거래출력(UTXO)의 평균 취득원가(USD). 각 UTXO가 생성될 당시의 USD 가치를 합산한 뒤 단기 보유자 코호트의 총 BTC 수로 나누어 계산한다.
  • 155일 — 온체인 분석에서 단기 보유자와 장기 보유자를 구분하는 표준 기준. 155일 미만 보유된 코인은 단기 보유자 공급량으로 분류된다.

해석​

  • Blocklens-Mayer ≈ 1.0 — 비트코인이 단기 보유자의 총 취득원가 부근에서 거래되고 있음. 최근 매수자가 대체로 손익분기점에 있는 균형 구간이며, 추세장에서 지지/저항 변곡점 역할을 하는 경우가 많다.
  • Blocklens-Mayer > 1.0이며 상승 중 — 단기 보유자가 이익 구간에 있음. 완만한 수준(1.0–1.4)은 신규 자본이 더 낮은 가격에 유입되는 건전한 상승 추세를 나타낸다. 비율이 상승할수록 최근 참여자의 미실현 이익이 커지고 있음을 시사하며, 역사적으로 매도 압력 증가와 상관관계가 있다.
  • Blocklens-Mayer > 1.5 — 단기 보유자가 상당한 미실현 이익 위에 있음. 역사적으로 이 수준을 지속적으로 상회하면 차익 실현 유인이 강해져 단기 고점이나 조정에 선행했다. 극단값(>2.0)은 강세장의 도취 국면을 가리켰다.
  • Blocklens-Mayer < 1.0 — 단기 보유자가 평균적으로 손실 구간에 있음. 이 조건은 항복 이벤트 및 약세장 바닥과 일치하는 경우가 많다. 1.0 미만이 지속되면 최근 시장 진입자가 손실을 겪고 있음을 의미하며, 매도를 가속하거나 역설적으로 장기 투자자에게는 축적 구간을 시사할 수 있다.
  • Blocklens-Mayer < 0.8 — 단기 보유자 취득원가 대비 심각한 저평가. 역사적으로 이 수준은 가장 최근 매수 코호트 전반의 항복을 의미하므로 확신도 높은 매수 기회였다.

활용 사례​

  • 사이클 고점·저점 식별 — Blocklens-Mayer로 매크로 사이클 위치를 가늠한다. 1.5–2.0을 상회하는 극단값은 역사적으로 사이클 고점과, 0.8–1.0 미만의 지속적 수치는 사이클 바닥 부근의 세대적 매수 기회와 일치했다.
  • Mayer Multiple의 온체인 대안 — SMA-200 기반 Mayer Multiple을 Blocklens-Mayer로 대체하여 근본적으로 검증된 가치평가 신호를 얻는다. STH Realized Price는 지연된 가격 평균이 아닌 실제 자본 흐름을 반영하므로, 급격한 축적 국면이나 거래소 주도 재분배 같은 시장 구조 변화에 더 정확히 반응한다.
  • 단기 보유자 심리 게이지 — Blocklens-Mayer를 최근 시장 진입자의 수익성과 확신에 대한 실시간 대용 지표로 모니터링한다. 1.0을 상회하며 상승할 때 신규 참여자는 대담해지고, 1.0 아래로 떨어지면 단기 보유자 행동에서 공포와 항복이 지배하는 경향이 있다.
  • 리스크 관리 및 포지션 사이징 — Blocklens-Mayer를 STH MVRV 및 전통적 Mayer Multiple과 함께 리스크 프레임워크에 통합한다. 세 지표 모두에서 높은 수치는 신규 롱 포지션에 고위험 환경을 시사하고, 모두 낮은 수준에서 수렴하면 하방 리스크가 줄고 축적에 유리한 위험/보상을 나타낸다.
  • Mayer Multiple과의 괴리 분석 — Blocklens-Mayer를 전통적 Mayer Multiple과 비교하여 구조적 변화를 탐지한다. 두 지표가 괴리될 때 — 예를 들어 Blocklens-Mayer는 상승하는데 Mayer Multiple은 횡보할 때 — 단기 보유자 취득원가가 SMA-200과 독립적으로 움직이고 있음을 나타내며, 이는 순수 가격 기반 지표가 놓치는 중대한 온체인 재분배의 신호인 경우가 많다.

API 사용​

curl -H "Authorization: Bearer YOUR_API_KEY" \
  "https://api.blocklens.co/v1/holder/valuation?start_date=2024-01-01&end_date=2024-12-31&limit=365"

관련 지표​

  • STH 실현 가격 — STH 취득원가
  • Mayer Multiple — 비트코인 가격을 200일 단순이동평균(SMA-200)으로 나눈 비율로, BTC가 장기 추세 대비 고평가인지 저평가인지를 나타낸다
  • STH MVRV — STH 수익 비율
  • 가격 — BTC 시장 가격