跳到主要内容

LTH NUPL

长期持有者的净未实现盈亏比率（NUPL）

属性数值
分类盈亏
单位Dimensionless
精度1d
资产BTC
订阅层级专业版
API 端点GET /v1/holder/profit
字段lth_nupl

概述​

LTH NUPL（长期持有者净未实现盈亏）衡量长期 Bitcoin 持有者所持有的未实现盈利或亏损总额占其总市值的比例。长期持有者定义为持有 Bitcoin 超过 155 天的地址，这一阈值在统计上将信念驱动型持有者与短期投机者区分开来。

一般的 NUPL 指标捕捉的是全体 Bitcoin 持有者的未实现盈亏，而 LTH NUPL 则单独刻画了最有经验、且通常对价格不敏感的群体的情绪与持仓状态。长期持有者代表 Bitcoin 网络中的“聪明钱”——他们至少经历过一个完整市场周期的某个阶段，其集体行为往往领先于重大市场转折点。通过滤除短期噪声，LTH NUPL 提供了一个更清晰的深层市场结构信号。

长期持有者的行为之所以尤为重要，是因为他们掌握着 Bitcoin 总供应量中相当大的份额。当 LTH NUPL 达到极值时——无论是高度盈利还是深度亏损——历史上都标志着市场周期的拐点。长期持有者在高 NUPL 值时进行分发，曾标记了周期顶部；而他们在负 NUPL 读数期间的积累，则始终与代际级的买入机会相吻合。

公式​

LTH NUPL=LTH Market Cap−LTH Realized CapLTH Market Cap\text{LTH NUPL} = \frac{\text{LTH Market Cap} - \text{LTH Realized Cap}}{\text{LTH Market Cap}}

其中：

  • LTH Market Cap —— 长期持有者（币龄 > 155 天）所持全部 UTXO 的总市值，计算方式为所有 LTH 持有的 BTC 之和乘以当前现货价格。
  • LTH Realized Cap —— 所有 LTH 持有的 UTXO 按其最后一次移动时的价格（即成本基础）计价的总价值。它代表长期持有者群体的总体获取成本。
  • 分子（LTH Market Cap − LTH Realized Cap）代表长期持有者持有的未实现盈利总额（若为负则为亏损）。
  • 除以 LTH Market Cap 将结果归一化为介于 −1 与 1 之间的比率，使其在不同价格水平和市场周期之间具有可比性。

解读​

  • LTH NUPL > 0.75（狂热）： 长期持有者坐拥极端的未实现收益。历史上，该区间先于分发阶段出现，此时 LTH 开始在市场强势中抛售。这是周期顶部形成的强烈信号，也意味着新买家面临高风险。

  • LTH NUPL 0.50 – 0.75（信念 / 贪婪）： LTH 处于显著盈利状态，市场情绪偏多。牛市已趋成熟，但仍可能有上行空间。需警惕向狂热区间加速攀升的预警信号。

  • LTH NUPL 0.25 – 0.50（乐观）： 长期持有者处于中度盈利。该区间通常出现在牛市初中期或复苏阶段。LTH 通常在积累或持有，为供应提供稳定的底部支撑。

  • LTH NUPL 0.00 – 0.25（希望 / 焦虑）： LTH 接近其盈亏平衡点。这一过渡区间常出现在复苏初期或回调晚期。该区间内趋势的方向是关键信号——NUPL 上升预示复苏，而下降则预警更深的投降式抛售。

  • LTH NUPL < 0.00（投降）： 长期持有者整体陷入亏损，意味着市场价格低于其平均成本基础。这在历史上极为罕见，且与最深的熊市底部相吻合。负值 LTH NUPL 读数代表最痛苦的时期，历史上也是信念最强的买入机会。

应用场景​

  • 周期顶部识别： 监测 LTH NUPL 接近或超过 0.75，作为分发预警。当长期持有者开始兑现极端利润时，供应动态发生转变，原本休眠的币重新进入流通，加大抛压。

  • 熊市底部确认： 负值 LTH NUPL 读数在历史上与代际级积累区间相吻合。结合链上交易量和交易所流量数据，确认投降事件并识别高概率的长期入场点。

  • 与 STH NUPL 的背离分析： 将 LTH NUPL 与短期持有者 NUPL 对比，以衡量群体间的分歧。当 LTH NUPL 偏高但 STH NUPL 下降时，可能表明晚期入场者正被洗出，而长期持有者仍保持信念——这是潜在的延续信号。

  • 供应动态预测： LTH NUPL 上升会提高未来分发的概率。跟踪 LTH NUPL 的变化率与交易所流入数据，以预判长期持有者何时可能开始将币转入交易所抛售。

  • 风险调整后的仓位管理： 将 LTH NUPL 作为组合配置的宏观风险指标。当 LTH NUPL 进入狂热区间时降低敞口或收紧风险管理；在长期持有者陷入亏损的投降阶段增加配置，使组合策略与 Bitcoin 最有经验的参与者的行为保持一致。

API 用法​

curl -H "Authorization: Bearer YOUR_API_KEY" \
  "https://api.blocklens.co/v1/holder/profit?start_date=2024-01-01&end_date=2024-12-31&limit=365"

相关指标​