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Delta Cap

Realized Cap moins Average Cap — un modèle de plancher de valorisation qui marque historiquement les creux de cycle absolus du Bitcoin

PropriétéValeur
CatégorieMétriques de valorisation
UnitéUSD
Résolution1d
ActifsBTC
FormuleBasic
Point de terminaison APIGET /v1/holder/valuation
Champdelta_cap

Aperçu​

La Delta Cap est définie comme la Realized Cap moins l'Average Cap. Conçue à l'origine par David Puell, la Delta Cap représente un plancher de valorisation dynamique qui a historiquement coïncidé avec les creux de cycle absolus du Bitcoin. Contrairement aux niveaux de prix statiques, la Delta Cap évolue avec le marché, intégrant à la fois la base de coût agrégée de tous les détenteurs de Bitcoin (Realized Cap) et la valorisation moyenne de long terme du marché (Average Cap).

L'intuition derrière la Delta Cap est puissante : la Realized Cap capte là où les investisseurs détiennent réellement de la valeur (le prix d'achat agrégé), tandis que l'Average Cap capte la moyenne de long terme de la manière dont le marché a valorisé le Bitcoin sur toute son histoire. Leur différence — la Delta Cap — représente l'écart entre la base de coût des investisseurs et la valorisation moyenne historique, créant un plancher qui s'est avéré remarquablement résilient comme niveau de support durant les capitulations des marchés baissiers.

Pour aller plus loin, voir la recherche originale de David Puell : Bitcoin Delta Capitalization

Formule​

Delta Cap=Realized Cap−Average Cap\text{Delta Cap} = \text{Realized Cap} - \text{Average Cap}

Où :

  • Realized Cap — la somme de tous les Bitcoin valorisés au prix de leur dernier mouvement on-chain (base de coût agrégée)
  • Average Cap — la moyenne mobile cumulée depuis l'origine de la Market Cap

Interprétation​

  • La Delta Cap comme plancher : lorsque la Market Cap s'approche ou touche la Delta Cap par le haut, cela a historiquement marqué des opportunités d'achat générationnelles et des creux de cycle
  • Une Delta Cap en hausse indique que la Realized Cap croît plus vite que l'Average Cap, reflétant une accumulation on-chain accrue à des prix plus élevés
  • Une Delta Cap en baisse (rare) survient lorsque l'Average Cap croît plus vite que la Realized Cap, généralement durant les marchés baissiers prolongés où les nouveaux investissements ralentissent
  • La distance entre la Market Cap et la Delta Cap fournit une mesure de l'éloignement du marché par rapport à un creux potentiel — une compression signale une asymétrie risque/opportunité croissante
  • Delta Cap vs Delta Price : le Delta Price (Delta Cap / offre en circulation) traduit cette métrique en un niveau de prix par coin, facilitant la comparaison avec le prix spot

Cas d'usage​

  • Identification des creux de cycle : historiquement, la Delta Cap touche ou croise la Market Cap aux plus bas absolus de cycle, en faisant l'un des indicateurs de creux on-chain les plus fiables
  • Accumulation ajustée au risque : les investisseurs peuvent dimensionner leurs positions en fonction de la proximité de la Market Cap à la Delta Cap — une proximité plus grande signifie un risque plus faible et un potentiel de gain supérieur
  • Cadre de valorisation composite : la Delta Cap s'intègre naturellement aux côtés de la Market Cap, de la Realized Cap, de l'Average Cap et de la Thermo Cap pour construire une hiérarchie complète des couches de valorisation du Bitcoin
  • Dérivation du Delta Price : diviser la Delta Cap par l'offre en circulation donne le Delta Price — une métrique de plancher par coin directement comparable au prix spot pour le timing d'entrée

Utilisation de l'API​

curl -H "Authorization: Bearer YOUR_API_KEY" \
  "https://api.blocklens.co/v1/holder/valuation?start_date=2024-01-01&end_date=2024-12-31&limit=365"

Métriques associées​

  • Cap. Réalisée — Somme des realized cap LTH + STH
  • Cap. Moyenne — Moyenne mobile cumulée depuis l'origine de la Market Cap — lisse la volatilité de court terme pour révéler la trajectoire de juste valeur à long terme de la valorisation du réseau Bitcoin
  • Cap. Boursière — Capitalisation boursière totale
  • Thermo Cap — Revenu cumulé des mineurs au moment de l'émission — mesure la base de coût totale de tout le Bitcoin miné valorisé au prix de sa date de création