Delta 市值
Realized Cap 减 Average Cap——一个历史上标志 Bitcoin 绝对市场周期底部的估值底部模型
| 属性 | 数值 |
|---|---|
| 分类 | 估值指标 |
| 单位 | USD |
| 精度 | 1d |
| 资产 | BTC |
| 订阅层级 | 基础版 |
| API 端点 | GET /v1/holder/valuation |
| 字段 | delta_cap |
概述
Delta Cap 定义为 Realized Cap 减 Average Cap。该指标最初由 David Puell 构想，代表一个动态估值底部，历史上与 Bitcoin 绝对市场周期底部重合。与静态价格水平不同，Delta Cap 随市场演变，同时纳入所有 Bitcoin 持有者的总体成本基础（Realized Cap）和长期市场均值估值（Average Cap）。
Delta Cap 背后的直觉很强大：Realized Cap 捕捉投资者实际持有价值的位置（总体买入价格），而 Average Cap 捕捉市场在其整个历史中对 Bitcoin 估值的长期平均。两者之差——Delta Cap——代表投资者成本基础与历史均值估值之间的差距，形成了一个在熊市投降期间被证明极具韧性的支撑底部。
延伸阅读请参见 David Puell 的原始研究：Bitcoin Delta Capitalization
公式
其中：
- Realized Cap——所有 Bitcoin 按其最后一次链上移动时的价格计价之和（总体成本基础）
- Average Cap——市值的全历史累计移动平均
解读
- Delta Cap 作为底部： 当市值从上方接近或触及 Delta Cap 时，历史上标志着世代级买入机会和周期底部
- Delta Cap 上升表明 Realized Cap 的增长快于 Average Cap，反映在更高价格上的链上积累增加
- Delta Cap 下降（罕见）发生在 Average Cap 增长快于 Realized Cap 时，通常出现在新投资放缓的长期熊市中
- 市值与 Delta Cap 之间的距离衡量市场距离潜在底部有多远——压缩预示风险/机会不对称性增加
- Delta Cap 与 Delta Price： Delta Price（Delta Cap / 流通供应量）将该指标转换为每币价格水平，便于与现货价格比较
应用场景
- 周期底部识别： 历史上，Delta Cap 在绝对周期低点触及或穿越市值，使其成为最可靠的链上底部指标之一
- 风险调整后的积累： 投资者可根据市值与 Delta Cap 的接近程度调整仓位——越接近意味着越低的风险和越高的潜在回报
- 复合估值框架： Delta Cap 与市值、Realized Cap、Average Cap 和 Thermo Cap 自然契合，可构建完整的 Bitcoin 估值层级
- 推导 Delta Price： 用 Delta Cap 除以流通供应量得到 Delta Price——一个可直接与现货价格比较的每币底部指标，用于入场时机判断
API 用法
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