Дельта-капитализация

Realized Cap минус Average Cap — модель ценового дна, исторически отмечающая абсолютные донья рыночных циклов Bitcoin

Свойство	Значение
Категория	Метрики оценки стоимости
Единица измерения	USD
Разрешение	1d
Активы	BTC
Тариф	Basic
Эндпоинт API	GET /v1/holder/valuation
Поле	delta_cap

Обзор

Delta Cap определяется как Realized Cap минус Average Cap. Изначально предложенная Дэвидом Пуэллом, Delta Cap представляет динамическое ценовое дно, исторически совпадавшее с абсолютными доньями рыночных циклов Bitcoin. В отличие от статических ценовых уровней, Delta Cap эволюционирует вместе с рынком, включая как совокупную базовую стоимость всех держателей Bitcoin (Realized Cap), так и долгосрочную среднюю рыночную оценку (Average Cap).

Идея Delta Cap мощна: Realized Cap фиксирует, где инвесторы фактически удерживают стоимость (совокупную цену покупки), тогда как Average Cap отражает долгосрочное среднее того, как рынок оценивал Bitcoin за всю его историю. Их разность — Delta Cap — представляет разрыв между базовой стоимостью инвесторов и исторической средней оценкой, создавая дно, оказавшееся на удивление устойчивым как уровень поддержки в периоды капитуляций медвежьего рынка.

Подробнее см. оригинальное исследование Дэвида Пуэлла: Bitcoin Delta Capitalization

Формула

$$\text{Delta Cap} = \text{Realized Cap} - \text{Average Cap}$$

Где:

• Realized Cap — сумма всего Bitcoin, оценённого по цене последнего ончейн-перемещения (совокупная базовая стоимость)
• Average Cap — накопленное за всю историю скользящее среднее Market Cap

Интерпретация

• Delta Cap как дно: когда Market Cap приближается к Delta Cap или касается её сверху, это исторически отмечало возможности для покупки «раз в поколение» и донья цикла
• Рост Delta Cap указывает, что Realized Cap растёт быстрее Average Cap, отражая усиление ончейн-накопления по более высоким ценам
• Снижение Delta Cap (редко) происходит, когда Average Cap растёт быстрее Realized Cap, обычно в ходе затяжных медвежьих рынков, где новые инвестиции замедляются
• Расстояние между Market Cap и Delta Cap даёт меру того, насколько рынок далёк от потенциального дна — сжатие сигнализирует о растущей асимметрии риск/возможность
• Delta Cap и Delta Price: Delta Price (Delta Cap / циркулирующее предложение) переводит эту метрику в помонетный ценовой уровень, удобный для сравнения со спотовой ценой

Сценарии использования

• Выявление дна цикла: исторически Delta Cap касается или пересекает Market Cap на абсолютных минимумах цикла, что делает её одним из наиболее надёжных ончейн-индикаторов дна
• Накопление с поправкой на риск: инвесторы могут масштабировать позиции по близости Market Cap к Delta Cap — чем ближе, тем ниже риск и выше потенциальная доходность
• Составная оценочная модель: Delta Cap естественно встраивается рядом с Market Cap, Realized Cap, Average Cap и Thermo Cap для построения полной иерархии слоёв оценки Bitcoin
• Вывод Delta Price: деление Delta Cap на циркулирующее предложение даёт Delta Price — помонетную метрику дна, напрямую сопоставимую со спотовой ценой для тайминга входа

Использование API

curl -H "Authorization: Bearer YOUR_API_KEY" \
  "https://api.blocklens.co/v1/holder/valuation?start_date=2024-01-01&end_date=2024-12-31&limit=365"

Связанные метрики

• Реализованная капитализация — Сумма реализованной капитализации LTH и STH
• Средняя капитализация — Накопленное среднее рыночной капитализации за всю историю — сглаживает краткосрочную волатильность, раскрывая долгосрочную траекторию справедливой стоимости сети Bitcoin
• Рыночная капитализация — Общая рыночная капитализация
• Термо-капитализация — Накопленная выручка майнеров на момент эмиссии — измеряет суммарную базовую стоимость всего добытого Bitcoin, оценённого по цене на дату создания