已实现波动率 (3M)

过去 90 天每日对数收益率的年化标准差 — 跟踪跨越完整市场阶段的中期波动率

概述

**已实现波动率（3M）**在过去 90 天的滚动窗口上衡量 Bitcoin 的年化价格波动率。在三个月的尺度上，该指标捕捉整个市场阶段 — 一段完整的牛市行情、一次熊市回调或一段长期盘整 — 且远不如更短窗口那样对单个飙升敏感。

3M 波动率在识别结构性波动状态方面尤其有价值：判断市场是进入高能量趋势阶段，还是压缩成蓄势待发的弹簧。持仓数周至数月的机构投资者与宏观交易者通常使用 3M 已实现波动率进行仓位规模确定与投资组合风险预算。

所有数值均通过将每日标准差乘以 $\sqrt{365}$ 进行年化以实现跨资产可比性。

\sigma_{3M} = \sqrt{365} \times \sqrt{ \frac{1}{N-1} \sum_{i=1}^{N} \left( r_i - \bar{r} \right)^2 }

其中：

低（< 25%）： 历史上压缩的波动环境。2018–2019 年的吸筹以及 2023 年末减半前的盘整都在重大走势前显示出低于 25% 的 3M 波动率。
中（25–55%）： 典型的周期中段活动。具有可控波幅的趋势阶段。
高（55–85%）： BTC 处于高能量阶段。牛市加速或剧烈的熊市压力。
极端（> 85%）： 在 3M 层面历史上罕见；表明持续数月的危机或抛物线式喷发（例如 2021 年初、2020 年 3 月）。

由于 3M 窗口涵盖整个季度，它变化缓慢。短期（1W/2W）与 3M 波动率之间的背离尤其具有参考意义：1W 飙升而 3M 平稳意味着近期冲击是孤立的；3M 在 1M 上升之后随之上升则暗示一种新状态正在稳固确立。

状态分类： 3M 波动率是可靠的状态分类器。低（< 30%）— 吸筹/派发。中（30–60%）— 趋势性。高（> 60%）— 危机或狂热。
季度期权定价： 三个月 BTC 期权（机构用于对冲）相对 3M 已实现波动率定价。
风险预算分配： 配置 BTC 的投资组合经理通常根据 3M 年化波动率限制风险贡献。按 50% 波动率确定规模的仓位，在 3M 波动率翻倍至 100% 时可能减半。
波动率期限结构： 绘制 1M 相对 3M 波动率可揭示期限结构：当 1M > 3M（倒挂）时，市场处于短期压力但中期更平静。当 3M > 1M（正常）时，近期过去比近期当前更剧烈。

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